El índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto que elabora S&P Global, bajó en su lectura final del mes de mayo hasta los 48,5 puntos (mínimo 18 meses) desde los 48,8 puntos de abril, quedando la lectura por encima de los 47,5 puntos de su preliminar y que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, el PMI servicios de la Eurozona subió en el mes de mayo en su lectura final hasta los 47,7 puntos (máximo en 2 meses) desde los 47,6 puntos de abril, situándose igualmente por encima de los 46,4 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo esperado por los analistas.

En su informe, los analistas que elaboran los índices señalan que, puesto que la actividad privada de la Eurozona se contrajo por segundo mes consecutivo en mayo, parece cada vez más probable que la economía entre en territorio de contracción en el 2T2026. Los datos del índice apuntan a una caída trimestral del PIB del 0,2%, salvo que se produzca un cambio significativo en junio.

Por su parte, las presiones de los precios se han intensificado hasta alcanzar su nivel más preocupante en más de tres años, lo que sugiere que la inflación podría acercarse al 4,0% en los próximos meses. Estas presiones de los precios resultarán incómodas para el Banco Central Europeo (BCE), que querrá demostrar que actúa con rapidez para evitar que la inflación se consolide. Sin embargo, a los responsables de las políticas monetarias también les preocupará, sin duda, que puedan estar subiendo los tipos de interés en plena desaceleración económica, lo que aumentaría los riesgos de una recesión. Por lo tanto, si bien una subida de los tipos de interés podría considerarse una medida de precaución, será más difícil justificar nuevas subidas si la economía continúa debilitándose, sobre todo porque la disminución de la demanda limitará el poder de fijación de precios y el crecimiento salarial.

Por países, cabe destacar que, según la lectura final del dato, el PMI servicios de Alemania subió en mayo hasta los 48,1 puntos (máximo en 2 meses) desde los 46,9 puntos de abril, quedando la lectura por encima de los 47,8 puntos de la estimación preliminar, que era lo que esperaban los analistas. Por su parte, el PMI servicios de Francia bajó en el mes de mayo hasta los 44,3 puntos (mínimo en 5 años y medio) desde los 46,5 puntos de abril, situándose la lectura sensiblemente por encima de los 42,9 puntos de su preliminar, que era lo proyectado por el consenso. Finalmente, destacar que el PMI servicios de Italia bajó en mayo hasta los 49,4 puntos desde los 49,8 puntos de abril, batiendo no obstante los 48,0 puntos esperados por los analistas.

Valoración: la desaceleración del crecimiento de la actividad privada en la Eurozona y el repunte de la inflación muestran a las claras el dilema al que se enfrenta el BCE. Todo ello resalta los riesgos de subir los tipos de interés en un contexto de debilidad económica, ya que podría agravar la contracción. En este sentido, cabe destacar que la reducción de la demanda podría contribuir a moderar las presiones inflacionistas, lo que permitiría al BCE evitar tener que volver a subir sus tasas de referencia en septiembre, que es lo que en estos momentos descuentan los mercados.