Según la estimación final del dato, publicada por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el índice de precios de consumo (IPC) de Alemania subió el 0,2% en agosto con relación a julio, frente al fuerte incremento del 0,8% registrado en julio. La lectura coincidió con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. La moderación fue generalizada respecto al mes anterior: los precios de la energía, que habían aumentado un 5,0% en julio, volvieron a subir, aunque a un ritmo mucho más moderado, mientras que los precios de los alimentos apenas variaron. Entre los componentes más sensibles a la estacionalidad, los precios de los servicios relacionados con el turismo y el ocio siguieron mostrando incrementos durante el periodo vacacional, aunque también con menor intensidad que en julio. Los precios de la vivienda avanzaron de forma más contenida, mientras que los de vestido y calzado volvieron a estar condicionados por factores estacionales. En conjunto, el repunte mensual del IPC se situó así claramente por debajo del registrado en julio.

En términos interanuales, el incremento del IPC de Alemania se aceleró hasta el 2,9%, desde el 2,8% de julio, situándose en su nivel más elevado desde abril. Igualmente, la lectura final estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso. El repunte estuvo nuevamente liderado por los precios de la energía, que aumentaron un 10,5% en tasa interanual (8,3% en julio), en un contexto de fuerte encarecimiento del petróleo asociado a las renovadas tensiones en Oriente Medio. Destacó especialmente el incremento de los carburantes, cuyos precios se dispararon un 27,7% (23,0% en julio), mientras que el precio del gasóleo para calefacción se encareció un 49,6%. El incremento de los precios de los bienes se aceleró hasta el 3,0% (2,5% en julio), mientras que el de los servicios se moderó hasta el 2,8% (2,9% en julio). A su vez, el aumento interanual de los precios de los alimentos se redujo hasta el 0,1% (0,4% en julio).

La inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos frescos y los precios de la energía, se mantuvo estable en Alemania en el mes de agosto en el 2,4%.

A su vez, el IPC armonizado (IPCA) de Alemania, también según su lectura final, subió el 0,2% en agosto con relación a julio, incremento muy inferior al 0,9% del mes precedente. La lectura también estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas. En tasa interanual el IPCA subió en agosto el 2,9%, frente al 2,8% del mes anterior. De este modo, la inflación armonizada alemana alcanzó también su nivel más elevado desde abril y se mantiene claramente por encima del objetivo del 2% del BCE. Esta lectura coincidió también con su preliminar y con lo esperado por el consenso.

Valoración: el repunte de la inflación alemana hasta el 2,9% en agosto introduce una señal claramente incómoda para el BCE, aunque su composición permite relativizarla. El principal responsable vuelve a ser la energía, cuya inflación se aceleró hasta el 10,5%, mientras que la inflación subyacente se mantuvo estable en el 2,4% y la de los servicios incluso se moderó.

 Por tanto, el dato apunta más a un shock energético que a una aceleración generalizada de las presiones inflacionistas internas. Esto debería permitir al BCE mantener una cierta cautela antes de endurecer adicionalmente su política. No obstante, con la inflación alemana claramente por encima del 2% y el riesgo de que los elevados precios energéticos terminen trasladándose a otros componentes, el margen para recortar tipos se reduce y aumenta la probabilidad de que el BCE mantenga los tipos elevados durante más tiempo. La clave será comprobar si el shock permanece acotado a la energía o genera efectos de segunda ronda.