VISCOFAN (VIS) | Análisis de resultados

VISCOFAN (VIS) presentó el pasado jueves a cierre de mercado sus resultados correspondientes al ejercicio 2019, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS VISCOFAN 2019 vs 2018

Fuente: Estados financieros de la compañía.

VIS cerró 2019 con un importe neto de su cifra de negocio de EUR 849,70 millones, lo que supone un incremento interanual del 8,1% interanual (+5,9% en términos comparables), con dos fases bien diferenciadas: en el 1S2019 cayeron los volúmenes de Envolturas, por la menor velocidad de reemplazo de tripa animal Europa y Asia, frente a la fortaleza de Norteamérica y América del Sur. Por el contrario, en el 2S2019 se aceleró el crecimiento de los volúmenes de Envolturas, gracias a la aceleración del crecimiento de los reemplazos, impulsado por el reemplazo de tripa animales en Asia.
Así, los mayores volúmenes de Envolturas, la mejora en el mix de precios, la incorporación de Globus y la fortaleza de las principales divisas comerciales de VIS fueron los factores que impulsaron los ingresos del grupo. Del importe de ingresos, EUR 804,5 millones correspondieron a ventas de Envolturas (+8,5% interanual), y EUR 45,2 millones a ingresos por venta de Energía de cogeneración (+1,1% vs 2018).
Asimismo, desglosando los ingresos por geografía:
- Europa y Asia (56,5% del total): los ingresos alcanzaron los EUR 480,1 millones (+7,3% vs 2018; +6,3% a tipos constantes). Los mayores volúmenes de China y de otros países asiáticos contribuyeron a esta mejora.
- Norteamérica (28,6% del total): los ingresos se elevaron hasta los EUR 243,1 millones (+8,6% vs 2018; +3,2% a tipos constantes). La mejora en el posicionamiento competitivo en los mercados de snack, loncheados y de plásticos especiales fue el factor determinante de la mejora.
- Latinoamérica (14,9% del total): los ingresos se situaron en EUR 126,4 millones (+10,3% vs 2018; +9,7% a tipos constantes), con crecimiento en todas las familias de envolturas.
Los gastos por consumo aumentaron un 19,4% en 2019, hasta situarse en EUR 271,7 millones, debido al aumento en los volúmenes de envolturas, en el cambio del mix de gastos por consumo, los mayores costes de energía de cogeneración y derechos de emisión de CO2 y la incorporación al perímetro de consolidación de Globus. Asimismo, los costes de personal crecieron un 6,4% interanual, y la partida de otros gastos de explotación un 0,4% interanual.
De esta forma, el cash flow de explotación (EBITDA) reportado redujo un 3,7% su importe en 2019, hasta los EUR 201,0 millones. En términos sobre ventas, este margen EBITDA cayó 2,9 p.p., hasta el 23,7%. Sin embargo, en términos recurrentes, el EBITDA alcanzó los EUR 198,0 millones (+4,4% vs 2018; +0,5% a tipos constantes).
El aumento de la partida de amortizaciones del 13,2% interanual, por la puesta en marcha de nuevos módulos de producción en Cáseda y por las inversiones realizadas, así como la implementación de la normativa NIIF16 impactaron de forma negativa en el beneficio neto de explotación (EBIT), que disminuyó un 11,0% interanual, hasta los EUR 130,3 millones.
Ello, unido a la pérdida financiera de EUR 0,2 millones de 2019 (beneficio financiero de EUR 1,0 millones en 2018), redundó en un beneficio neto atribuible de EUR 105,6 millones, un importe inferior en un 14,7% con respecto al obtenido un año antes.
Las inversiones de VIS en 2019 se elevaron hasta los EUR 62,1 millones (-13,3% vs 2018), con un desglose de EUR 25,3 millones destinados a mejoras de procesos y nueva tecnología; EUR 14,3 millones a inversiones de capacidad y maquinaria; EUR 10,6 millones a mejoras de sostenibilidad; y EUR 11,9 millones a inversiones ordinarias.
El Consejo de Administración de VIS acordó proponer a su Junta General la aprobación de un pago total de dividendo con cargo a los resultados de 2019 de EUR 1,62 brutos por acción, un pay-out 71,1% del resultado neto. Además, la deuda financiera neta de VIS cerró 2019 en EUR 89,5 millones (-6,3% vs cierre 2018).
Perspectivas 2020: VIS espera incrementar sus ingresos un 6 – 8%, su EBITDA entre un 7 – 9% y su resultado neto entre un 6 – 9%, con una inversión de EUR 54 millones y con un tipo de cambio de 1,13 $/€.