Pendientes del Tribunal Supremo

Resumen Semana

• Después de las fuertes caídas del mes de octubre, las bolsas mundiales lograron estabilizarse la semana pasada. A partir de HOY veremos si ese atisbo de mejora es consistente o si las bolsas vuelven a las andadas y retoman la tendencia bajista.
• Los inversores tendrán esta semana varias importantes citas tanto a nivel político, con las elecciones legislativas estadounidenses, que se celebran MAÑANA, como la principal referencia; como a nivel económico, con la celebración el miércoles y el jueves de la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC).
• Durante la semana continuará el goteo de presentaciones de resultados trimestrales, con la temporada ya muy avanzada en Wall Street -ver análisis de su marcha en la sección de Economía y Mercados- y con todavía mucho “recorrido” en las principales plazas europeas.
•  Señalar que los cuatro bancos españoles que formaban parte de las 48 entidades a las que la Autoridad Bancaria Europea (EBA) ha sometido a los nuevos test de estrés, el Santander (SAN), el BBVA, CaixaBank (CABK) y el Sabadell (SAB), superaron los mismos, aunque quedaron algo por debajo de la media.
• Los cuatro bancos españoles mencionados fueron incluidos en una lista de 25 entidades que en el escenario adverso podrían ver su reparto de dividendos sometido al control del regulador. Si bien se esperaba que las entidades españolas superaran los test, los resultados siguen apuntando a que necesitan fortalecer algo más sus ratios de capital.
• En este sentido, señalar que el sector bancario español afronta HOY en su conjunto una cita muy importante, ya que el Tribunal Supremo decidirá HOY si finalmente son las entidades o los clientes los que deben afrontar el pago de los impuestos de las hipotecas. De lo que decidan los magistrados del Tribunal Supremo puede depender en gran medida el comportamiento a corto/medio plazo del sector en bolsa. Así, el escenario más probable, y creemos que sería el más razonable, es el de que las entidades deban a partir de ahora hacer frente al pago de los mencionados impuestos.
• Esta decisión llevaría a las entidades a traspasar de alguna manera este mayor coste a los clientes, encareciendo las hipotecas, con lo que todo quedaría más o menos igual. La reacción de la banca en bolsa en este caso entendemos que sería positiva.
• Otra cosa es si los magistrados deciden aplicar la retroactividad al pago de los mencionados impuestos, lo que sería muy negativo para el sector, mucho más si la mencionada retroactividad se lleva al comienzo de la aplicación de la ley tal y como se ha venido interpretando, que si se limita a los últimos cuatro años. En este caso el “lío” está servido, con los clientes teniendo que reclamar a las administraciones (Hacienda y CCAA), que son las que finalmente se “benefician” del impuesto, y los bancos dispuestos a litigar contra esta potencial decisión del Tribunal Supremo.
• En todo caso, si hay retroactividad, los bancos van a ser penalizados en bolsa por el importante coste que les va a suponer la aplicación de la misma.
• MAÑANA, como hemos dicho, se celebran las elecciones legislativas de mitad de mandato presidencial en EEUU. El escenario más probable, y creemos que ya ha sido descontado en gran medida por los inversores, es que los Demócratas y los Republicanos se repartan las cámaras del Congreso, con los primeros recuperando la Casa de Representantes (cámara baja) y los segundos asegurándose el control del Senado (cámara alta).
• Destacar que el miércoles se inicia la reunión de dos días del FOMC, en la que no esperamos nuevas actuaciones por parte de la Fed en materia de tipos.
• HOY se publican en EEUU los índices adelantados de actividad de los sectores de los servicios (ISM y PMI), correspondientes al mes de octubre, indicadores que se darán a conocer MAÑANA en Europa. En ambos casos creemos que indicarán tendencias opuestas, con la economía estadounidense manteniendo un elevado ritmo de expansión y las economías de la Zona Euro continuando con su desaceleración.
• HOY apostamospor una apertura entre plana y ligeramente al alza de las bolsas europeas, con el sector bancario en el punto de mira de los inversores, que obviarán de esta forma el negativo comportamiento que han tenido esta madrugada los mercados asiáticos, en los que se han impuesto las tomas de beneficios, tras una de las mejores semanas en años, después de uno de los peores meses también en años.

Eventosdel DÍA

>Bolsa Española

• Endesa (ELE): publica resultados 9M2018; conferencia con analistas 18:00 horas (CET);
• Euskaltel (EKT): publica resultados 9M2018; conferencia con analistas 13:00 horas (CET);
• Grifols (GRF): publica resultados 9M2018;
• Naturgy (NTGY): publica resultados 9M2018; conferencia con analistas 12:00 horas (CET);
• Tubacex (TUB): publicación resultados 9M2018;
• Prosegur Cash (CASH): publica resultados 9M2018; conferencia con analistas 13:00 horas (CET);

• CaixaBank (CABK): paga dividendo ordinario a cuenta a cargo resultados 2018 por importe bruto de EUR

>Bolsas Europeas

• Ferrari (RACE): publica resultados 3T2018;
• Italgas (IG-IT): publica resultados 3T2018;

>Wall Street

• Loews Corp. (L-US): 3T2018;
• Marriott International (MAR-US): 3T2018;

Publicación de RESULTADOS

• GRIFOL (GRF); Beneficio Neto 468.3 (9M 218) VS 431.8M (9M 2018)
• PROSEGUR CASH (CASH);  Beneficio  Neto 140M (9M 2018) VS 246M (9M 2017)
• NATURGY (NTGY); EBITDA 2980 (9M 2018) VS 2990M (9M 2017)
• EUSKALTEL (EKT); Beneficio Neto 46.6M (9m 2018) VS 32.9M (9M 2017)

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