Las Bolsas en el mes de septiembre 2022

Los principales índices bursátiles mundiales cerraron el viernes pasado un mes de septiembre y un tercer trimestre muy negativo para sus intereses, con los estadounidenses marcando sus niveles más bajos del año y con los europeos muy cerca de los mismos. Sólo en el mes de septiembre el S&P 500 ha cedido el 9,3%; el Eurostoxx el 6,3%; el Euro Stoxx 50 el 5,7% y el Ibex-35 el 6,6%. De esta forma, las bolsas europeas y estadounidense encadenan tres trimestres consecutivos a la baja, lo que supone una de las peores rachas de los últimos 20 años. El principal motivo que ha propiciado este comportamiento de los mercados de renta variable y, también, de los de renta fija, ha sido la alta inflación, variable que se encuentra a su nivel más elevado en décadas en ambas regiones y que “ha obligado” a los bancos centrales a tener que elegir entre su control o el apoyo al crecimiento económico, habiéndose todos ellos decantado claramente por cumplir con su principal mandato y, por medio de la retirada de estímulos monetarios, intentar reducir drásticamente tanto la inflación como las expectativas de la misma, lo que, además de penalizar el comportamiento de las bolsas, ha provocado una fuerte corrección en los mercados de bonos, corrección que ha impulsado al alza los rendimientos de este tipo de activos, encareciendo la financiación de los Estados, de las empresas y de los particulares. Lo peor de la situación es que, por el momento, el impacto de estos mayores tipos de interés y de la retirada de liquidez del sistema ha sido muy limitado en lo que a la moderación de la inflación hace referencia, por lo que los bancos centrales entendemos que deberán continuar, al menos durante el presente trimestre, incrementando sus tipos oficiales “con prisas y sin pausa”.

Este nuevo escenario de alta inflación y elevados tipos de interés ha lastrado considerablemente las expectativas de crecimiento económico mundial, llevando a varias de las principales economías desarrolladas a las puertas de la recesión, si es que no han entrado ya en ella. Además, y como consecuencia de todo ello, los analistas y las propias cotizadas llevan algunos meses revisando a la baja sus expectativas de resultados, proceso que, mucho nos tememos, no ha hecho más que comenzar. Lo que no tenemos del todo claro es hasta qué punto los mercados ya han descontado este proceso, factor éste que es clave para poder determinar si las bolsas están cerca de haber tocado fondo o si, por el contrario, continuarán corrigiendo.

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