El laboratorio farmacéutico especializado en dermatología LABORATORIOS ALMIRALL (ALM) presentó ayer lunes sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ALMIRALL 1S2019 vs 1S2018
Fuente: Estados financieros de la compañía.
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- Fuerte crecimiento de los ingresos totales interanuales de ALM en el 1S2019, hasta los EUR 469,0 millones (+17,8%; +15,8% a tipos constantes), impulsados por la mejora de las ventas netas (+17,1%; +15,6% a tipos constantes), que se situaron al cierre de junio en EUR 430,3 millones.
- El desempeño de los productos en crecimiento, principalmente Illumetri® y Skilarence® en Europa y Seysara™ en EEUU han sido las principales palancas de crecimiento de la cifra de facturación. De esta forma, el margen bruto aumentó en 3 p.p. frente al obtenido en el 1S2018 (71,8% de las ventas), hasta los EUR 308,9 millones.
- Ello, unido a la contención de los gastos generales y de administración (-0,1%; -1,2% a tipos constantes), impulsó el apalancamiento operativo de la compañía, impulsando su cash flow de explotación (EBITDA) al alza (+57,5%; +53,0% a tipos constantes), a pesar de la importante inversión en I+D (EUR 43,9 millones; +14,9% interanual y el 10,2% de las ventas).
- Tras la aplicación de la partida de depreciación y amortizaciones, el beneficio neto de explotación (EBIT) se incrementó un 54,2% respecto al 1S2018 (+49,2% a tipos constantes), hasta los EUR 101,0 millones. Tras el deterioro de EUR 7,5 millones por la desinversión de ThermiGen, el resultado neto antes de impuestos (BAI) se incrementó un 29,5% (+25% a tipos constantes) hasta los EUR 76,8 millones.
- Finalmente, el beneficio neto atribuible creció un 19,0% interanual (+16,7% a tipos constantes), hasta los EUR 61,9 millones. El resultado neto normalizado aumentó un 45,6% (+38,7% a tipos constantes), hasta situarse en EUR 76,0 millones.
Valoración: Resultados muy positivos de ALM en este 1S2019, impulsados por el desarrollo del lanzamiento de la franquicia de psoriasis en Europa (Skilarence® e Illiumetri®) y por el lanzamiento de nuevos productos en EEUU (Seysara™).
Asimismo, y como ya anticipamos en nuestro informe de Actualización del mes de mayo, destacar que ALM ejerció la opción que tenía para el desarrollo de lebrikizumab® (dermatitis atópica) para el continente europeo, un compuesto cuyo comienzo de comercialización lo estima ALM para el ejercicio 2023, y para el que tiene estimado un pico de ventas de EUR 450 millones y que puede ser la nueva palanca de crecimiento para el futuro de la compañía.
En relación a nuestras estimaciones, que para el ejercicio 2019 se cifran en unas ventas de EUR 878,04 millones, un EBITDA de EUR 287,55 millones, un EBIT de EUR 193,50 millones y un beneficio neto de EUR 150,18 millones, creemos que están muy en línea con la proyección al cierre del ejercicio de estas cifras semestrales.
No obstante, la revalorización que ha experimentado la acción en los últimos meses (+22,7% desde principios de mayo) ha propiciado que la cotización del valor haya alcanzado y sobrepasado nuestro precio objetivo de EUR 16,63 por acción. Debido a ello, actualizamos nuestra recomendación a la baja desde ACUMULAR a MANTENER la acción en cartera.
