EEUU y China alejan un poco sus posturas

Resumen Semana

• Los últimos coletazos de la disputa comercial entre EEUU y China marcarán HOY el inicio de la semana en los mercados de valores occidentales. Así, las distintas declaraciones que sobre el estado de las negociaciones han realizado ambas partes, muestran que, a pesar de que se ha evitado el peor escenario, es decir, una ruptura de las mismas, las posturas que mantienen sobre el tema la Administración estadounidense y el Gobierno de China se han vuelto a distanciar sensiblemente, haciendo muy difícil que se alcance un acuerdo en el corto plazo.
• Por tanto, los inversores deberán adaptarse a una nueva situación, en la que un acuerdo comercial entre EEUU y China, que hasta hace poco se daba prácticamente por cerrado, va a tardar, si es que finalmente se cierra. En ello juega en contra la desconfianza mutua que se han mostrado ambas en la última semana, desconfianza que representa un gran obstáculo a la hora de cerrar cualquier acuerdo. Según se ha sabido este fin de semana, China ha invitado al Representante de Comercio de los EEUU, Robert Lighthizer, y el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, a Beijing para continuar las negociaciones comerciales, aunque no hay una fecha establecida para el mencionado viaje.
• Creemos que a partir de ahora el desenlace de esta “historia interminable” va a depender de los cálculos que haga el Gobierno de China sobre el impacto que las nuevas tarifas y las que están por venir -EEUU estudia gravar el resto de las importaciones chinas, unos $ 300.000 millones, con nuevas tarifas del 25%- van a tener en el crecimiento económico del país y si este impacto va a poder ser contrarrestado con nuevos estímulos.
• De considerar el Gobierno de China que, con nuevas medidas fiscales y monetarias, entre las que no descartamos la devaluación de la divisa para compensar el impacto de las tarifas- puede compensar en gran medida el efecto en sus importaciones de las tarifas implementada por el Gobierno estadounidense, va a ser muy complicado que se acabe firmando un acuerdo, al menos en el corto plazo. De momento, China no ha anunciado ninguna represalia, aunque es algo que puede llegar en cualquier momento, por lo que los inversores deberán estar muy atentos para que no les pille desprevenidos.
• Por tanto, y como la semana pasada, el conflicto comercial entre EEUU y China seguirá condicionando las decisiones de muchos inversores, convirtiéndose en un lastre, al menos en el corto plazo, para las bolsas mundiales.
• Por lo demás, comentar que la temporada de presentación de resultados está casi finalizada en Wall Street, con más del 90% de las compañías del S&P 500 habiendo dado a conocer sus cifras. En este sentido, si al comienzo de la misma se esperaba que el beneficio neto de estas compañías bajara en el 1T2019 algo más del 4% en términos interanuales, al final este descenso se va a limitar a un 0,5% aproximadamente, ya que la mayoría de las compañías, concretamente el 76% de las mismas, han sido capaces de superar las expectativas de beneficios por acción (BPA) que manejaba el consenso de analistas.
• En Europa, sin embargo, la temporada de resultados continúa, como también lo hace en la bolsa española, donde finalizará en unos días, y en la que HOY dan a conocer sus cifras trimestrales, entre otras compañías cotizadas, Acerinox (ACX), Almirall (ALM), Lar España (LRE), OHL, NH Hotel Group (NHH) y Vocento (VOC).
• Por lo demás, y en lo que hace referencia a la agenda macro de la semana, señalar que ésta es bastante ligera, destacando, no obstante, la publicación el miércoles de las estimaciones del PIB del 1T2019 de Alemania y de la Zona Euro, y el viernes de la lectura final del IPC de esta última región.
• Así, y para empezar la semana, esperamos que HOY las bolsas europeas abran sin una clara dirección, con los inversores “digiriendo” los acontecimientos de los últimos días en lo relacionado con la disputa comercial entre estadounidense y chinos.
• Por último, señalar que, como hemos venido señalando últimamente, y dado el actual escenario de incertidumbre al que se enfrentan los mercados, recomendamos empezar a valorar la posibilidad de incrementar el peso de los valores de corte defensivo en las carteras, sobre todo de aquellos que ofrezcan atractivas rentabilidades por dividendo, además de una elevada capacidad de generar caja libre de forma recurrente y que, por último, operen en países con marcos regulatorios estables.
• Nos centraríamos en sectores como el de las utilidades, el de las telecomunicaciones, en el de alimentación y en el de la sanidad. En las últimas semanas este tipo de valores han corregido sensiblemente tras meses en los que muchos de ellos han experimentado alzas ininterrumpidas, ofreciendo a día de HOY, en nuestra opinión, interesantes precios de entrada.

Eventos del DÍA

>Bolsa Española

• Liberbank (LBK): paga dividendo ordinario a cuenta 2018 por importe bruto de EUR 0,007239 por acción;
• Naturhouse Health (NTH): descuenta dividendo ordinario complementario a cuenta 2018 por importe bruto de EUR 0,06 por acción; paga el día 15 de mayo;
• Acerinox (ACX): publica resultados 1T2019; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);
• Almirall (ALM): publica resultados 1T2019; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);
• Lar España (LRE): publica resultados 1T2019;
• OHL: publica resultados 1T2019; conferencia con analistas a las 16:30 horas (CET);
• NH Hotel Group (NHH): publica resultados 1T2019;
• Vocento (VOC): publica resultados 1T2019; conferencia con analistas 14 de mayo a las 11:00 horas (CET);

>Bolsas Europeas

• Deutsche Lufthansa (LHA-DE): ventas, ingresos y estadísticas operativas de abril 2019;
• E.ON (EOAN-DE): 1T2019;
• Hochtief (HOT-DE): 1T2019;
• Saras (SRS-IT): 1T2019;
• Sonaecom (SNC-PT): 1T2019;

Publicación de RESULTADOS

• Almirall (ALM); Beneficio Neto 32.6 (1Q 2019) VS 35.4 estimado
• Acerinox (ACX); Beneficio Neto 33 (1Q 2019) VS 22.4 estimado

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