Tras un mes de enero muy positivo para las bolsas, los inversores no tienen muy claro si esta tendencia es sostenible o si, por el contrario, volverán los recortes a los mercados de valores. En principio dos de los factores que más negativamente pesaron en el comportamiento de las bolsas durante el 4T2018, la “batalla” comercial entre EEUU y China y el temor a que los bancos centrales se equivocaran y fueran demasiado lejos y demasiado rápido en su proceso de retirada de estímulos, han “jugado a favor” de las bolsas el pasado mes.

La posibilidad de que EEUU y China alcancen un acuerdo comercial antes del 1 de marzo, fecha límite impuesta por el Gobierno estadounidense para, de no haber llegado a un acuerdo, volver a incrementar sus tarifas a un importante volumen de importaciones chinas, ha inyectado mucho optimismo en los inversores, que han optado por tomar posiciones en los sectores/valores más relacionados con el ciclo y que más fueron castigados en los últimos meses del 2018.

En lo que hace referencia a los bancos centrales, decir que creemos que han recibido el “mensaje” de los mercados y, por el momento, van a mantener el actual nivel de estímulos monetarios tanto cómo haga falta. Por su parte, entendemos que tanto el Gobierno de EEUU como el de China están interesados en alcanzar un acuerdo comercial, aunque sea de mínimos, que puedan “vender” a los mercados y a sus respectivas ciudadanías.

La sesión bursátil en las plazas europeas continentales fue de menos a más, con los principales índices lastrados por el comportamiento del sector bancario. En ello tuvo mucho que ver la noticia de que la Comisión Europea (CE) había enviado pliegos de cargos a ocho bancos a los que acusa de manipular el mercado de bonos soberanos de la Eurozona. Aunque se desconoce la identidad de las ocho entidades, todo apunta a que serán las más activas en estos mercados las involucradas.

Tal y como anticipamos AYER que era probable que sucediera, el PIB de Italia se contrajo (-0,2% en tasa intertrimestral) por segundo trimestre de forma consecutiva, haciendo saltar algunas alarmas en relación al estado de la economía de la región. Este hecho y la fuerte caída que está experimentando la inflación en las principales economías de la región en los últimos meses, no sólo por el descenso de los precios de la energía, propició AYER una fuerte revalorización de los precios de los bonos soberanos y la consiguiente caída de las rentabilidades. Este escenario de bajo crecimiento y bajos tipos de interés no facilitará la recuperación de los márgenes ni de las rentabilidades de los bancos, sector del que, por el momento, nos mantendríamos infraponderados.

La sesión de AYER estuvo muy condicionada tanto en Europa como en Wall Street por la publicación de algunos resultados trimestrales, que fueron acogidos de forma muy diferente. Así, las cifras de LVMH impulsaron al alza a las compañías especializadas en el lujo, mientras que los del Santander (SAN), a pesar de superar las expectativas de los analistas, fueron recibidos con frialdad por los inversores. En Wall Street fueron muy bien recibidos los de Advanced Micro Devices, mientras que los de Apple propiciaron un fuerte repunte de las acciones de la compañía a pesar de haber sido bastante flojos.

HOY esperamos que la positiva sesión en Wall Street, la mejor del ejercicio desde el pasado 4 de enero, impulse al alza a las bolsas europeas cuando abran esta mañana. Además, la ligera recuperación de la actividad manufacturera en China en el mes de enero, tal y como muestra el PMI oficial dado a conocer esta madrugada, creemos que será bien recibida por los valores de corte más cíclicos y por los ligados con las materias primas minerales. Los precios de estos productos y del crudo se están beneficiando además esta madrugada de la debilidad del dólar estadounidense, divisa con la que mantienen una elevada correlación negativa.

En una sesión que se puede catalogar como de transición, los principales índices bursátiles europeos cerraron con avances, en una jornada en la que la actividad en los mercados volvió a ser muy reducida.

La sesión en Wall Street, por su parte, estuvo muy condicionada por los resultados empresariales que se fueron conociendo a lo largo del día. Así, siguió la presión sobre los tecnológicos, mientras que los de corte industrial y los relacionados con las materias primas fueron los que mejor lo hicieron durante la sesión junto con los energéticos.

Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran entre plana y ligeramente a la baja, con los inversores a la espera de lo que diga el banco central estadounidense esta tarde. Además, habrá que estar muy atentos al reinicio HOY de las negociaciones comerciales entre EEUU y China.

En una sesión de reducido volumen de contratación, los principales índices bursátiles europeos abrieron a la baja y así se mantuvieron durante el resto de la sesión. Todo parece indicar que los inversores se decantaron por tomar algunos beneficios, aprovechando para ello las fuertes alzas que han experimentado muchos valores desde comienzos de año, tomando como “excusa” el elevado nivel de sobrecompra que presentan muchos de ellos.

La intensa agenda macro, empresarial y política que afrontan los mercados esta semana invitaba a la prudencia y a reducir algo las posiciones de más riesgo. Así, ocurrió, con los sectores más ligados al ciclo como el de la energía, los bancos o el del automóvil sufriendo las ventas por parte de unos inversores que optaron por “refugiarse” en los valores de corte más defensivo como las inmobiliarias patrimonialistas, las utilidades y las compañías de telecomunicaciones.