La semana que comienza estará marcada por dos aspectos clave que determinarán la evolución de los mercados europeos en los próximos meses: i) la “digestión” de las medidas adoptadas la semana pasada por el Banco Central Europeo (BCE), tras haber realizado un ajuste a la baja de sus previsiones de crecimiento en la región para 2019 y 2020, y ii) la salida del Reino Unido de la Unión Europea (UE) (brexit).

En relación al primer asunto, las medidas adoptadas por el BCE, en las que mantuvo sus tipos de interés de referencia sin cambios, indicando que no esperaban nuevas subidas hasta “al menos” finales de 2019, unido a la implementación de subastas de liquidez ilimitada a los bancos (TLTRO) y a la rebaja de previsiones de crecimiento económico y de inflación en la región en 2019 y algo menor en 2020 fueron bastante mal acogidas por parte de los inversores.

En relación al segundo factor, indicar que hay sesión plenaria en el Parlamento británico desde HOY lunes, aunque este aspecto clave tendrá en la nueva votación vinculante de MAÑANA martes 12 de marzo del acuerdo entre May y el bloque comunitario su punto más álgido. En caso de que el partido Conservador de May no logre sacar adelante la votación del martes, algo que parece previsible, salvo sorpresa de última hora, al no haber podido añadir muchos más partidarios a su postura, el miércoles día 13 se votaría en el Parlamento la posibilidad de un brexit duro o sin acuerdo.

Tras un comienzo de sesión relativamente positivo, las bolsas europeas giraron a la baja tras conocerse el resultado de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, reunión que sorprendió principalmente porque la institución adoptó algunas medidas de política monetaria que el mercado todavía no esperaba. i) retrasaba la primera subida de tipos hasta finales de 2019, cuando anteriormente había situado la misma para este verano; y ii) a partir de septiembre comenzaría a realizar subastas de liquidez ilimitada a largo plazo (TLTRO) destinadas a las entidades de crédito de la región. La “excusa” para la adopción de estas dos medidas fue la debilidad por la que atraviesa la economía de la Zona Euro.

HOY, en principio, esperamos que continúe la misma tónica de AYER en las bolsas europeas cuando abran por la mañana, con los inversores optando por “refugiarse” en los activos defensivos. A ello también creemos que contribuirá la fuerte e inesperada caída de las exportaciones chinas en febrero (más del 20%), y las dudas que siguen surgiendo sobre el potencial acuerdo comercial entre EEUU y China.

Tras una sesión de idas y vueltas, en la que los principales índices europeas se movieron en un estrecho rango de precios, éstos cerraron de forma mixta y sin grandes variaciones. Con los inversores a la espera de noticias sobre la evolución de las negociaciones comerciales entre EEUU y China, sobre el proceso del brexit y en la antesala de la reunión que mantendrá HOY el Consejo de Gobierno del BCE, quizás lo más relevante que ocurrió AYER fue la publicación por parte de la OCDE de sus nuevas expectativas económicas.

Centrándonos en la sesión de HOY, señalar que la gran cita del día será la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. Además, la institución dará a conocer su nuevo cuadro macroeconómico para la región, en el que esperamos reduzca nuevamente sus expectativas de crecimiento e inflación, algo que debería ir seguido de la adopción de nuevas medidas para impulsar la economía de la zona. Así, aunque no esperamos ningún anuncio en lo que hace referencia a las principales líneas maestras de su actual política monetaria, si creemos que en la rueda de prensa que mantendrá el presidente del BCE, el italiano Draghi, confirmará que la máxima autoridad monetaria de la Eurozona se está planteando volver a realizar subastas de liquidez a largo plazo ilimitadas, las conocidas como TLTRO.

AYER asistimos a una sesión de consolidación en las principales bolsas europeas, en la que los índices cerraron o planos o con ligeros avances. Con los inversores a la espera de acontecimientos en lo que hace referencia a las negociaciones comerciales entre EEUU y China, y con la reunión del Consejo de Gobierno del BCE de MAÑANA en su foco de atención, éstos se decantaron por rebajar ligeramente su exposición a los valores de mayor riesgo, los más expuestos al ciclo económico como los del sector del automóvil o los bancos, mientras apostaban por los de corte más defensivo como los del sector de las telecomunicaciones, la sanidad o las inmobiliarias patrimonialistas.
Por lo demás, y en el ámbito macroeconómico, señalar que la publicación AYER de los índices adelantados de actividad de febrero de los sectores de los servicios en las principales economías de la Zona Euro trajo buenas noticias. A pesar que estos indicadores siguen apuntando a un crecimiento económico muy reducido en los primeros meses del año en la región, la recuperación experimentada por los PMIs servicios de Alemania, Italia, Francia en la segunda mitad del mes, y la consistencia del de España, son un buen síntoma que podría suponer que la ralentización económica en la región podría estar tocando fondo.

Los principales índices bursátiles europeos cerraron AYER de forma mixta, con la mayoría de ellos siendo capaces de presentar ligeros avances. No obstante, todos ellos terminaron la sesión lejos de sus niveles más altos del día, niveles que fueron alcanzados durante las primeras horas de la sesión.

HOY, en una sesión con una agenda macroeconómica intensa, en la que destaca la publicación en Europa y EEUU de los índices adelantados de actividad del sector servicios del mes de febrero, los conocidos como PMIs, esperamos que las bolsas europeas abran a la baja, siguiendo así la estela dejada AYER por Wall Street.