AYER asistimos a una nueva sesión de recortes en las bolsas europeas y estadounidenses, mientras que los bonos soberanos continuaban con su “rally particular”, con los inversores descontando que todos los factores de riesgo e incertidumbre a la que se están enfrentando los mercados acabarán teniendo un impacto negativo en el crecimiento económico de ambas regiones, así como en el crecimiento económico global.

HOY esperamos que las bolsas europeas abran entre planas o ligeramente al alza, con los inversores a la espera de acontecimientos. No descartamos, no obstante, que cualquier declaración sobre el conflicto comercial entre EEUU y China, el brexit, o el enfrentamiento entre la Comisión Europea (CE) e Italia pueda mover los mercados en un sentido u otro.

En una sesión condicionada por el comportamiento de los bonos soberanos, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron a la baja, con los inversores apostando claramente por un escenario de bajo crecimiento económico y reducida inflación.

A esta pesimista percepción del escenario económico, propiciada en gran medida por el conflicto comercial entre EEUU y China, que está teniendo un impacto muy negativo en la confianza de los distintos agentes económicos, principalmente de las empresas, que están retrasando sus decisiones de inversión, se ha unido en los últimos días la posibilidad de que se reanude el enfrentamiento entre la Comisión Europea (CE) y el gobierno populista italiano como consecuencia de la falta de control del déficit público por parte del segundo.

Todo ello está propiciando que muchos inversores adopten una estrategia defensiva, y apuesten claramente por los bonos como activos refugios. Además, ha llevado a las rentabilidades de muchos bonos soberanos europeos a marcar mínimos multianuales, con la rentabilidad del 10 años alemán profundizando cada vez más en terreno negativo y los 10 años español y portugués ofreciendo las rentabilidades más bajas de la historia.

AYER, con los mercados de Londres y con Wall Street cerrados por la celebración de sendas festividades locales, el comportamiento de las bolsas europeas continentales estuvo muy condicionado por los resultados de las elecciones al Parlamento europeo. A pesar de que los dos grandes grupos parlamentarios que venían manteniendo la mayoría absoluta en el Parlamento europeo desde hace años, el PPE y los Socialistas, la han perdido tras estas elecciones, con la ayuda de los Liberales y de los Verdes, partidos también de corte europeísta, mantendrán el control del hemiciclo. Todo ello permitió a los principales índices bursátiles europeos abrir al alza y mantenerse en positivo durante toda la jornada.

El sector del automóvil fue AYER el gran protagonista en los mercados europeos, al recibir de forma muy positiva los inversores la noticia de que Renault y Fiat Chrysler estaban negociando su fusión. Ambos valores subieron con fuerza durante la jornada, arrastrando tras de sí al resto del sector, que fue el que mejor comportamiento tuvo en la sesión.

HOY, en principio, esperamos que continúe el buen tono observado AYER en las bolsas europeas cuando abran esta mañana, siguiendo de esta forma la estela dejada por las bolsas asiáticas las cuales, obviando las dificultades manifiestas para que EEUU y China reinicien las negociaciones comerciales, han cerrado al alza, aupadas por la recuperación del yuan.

Los mercados bursátiles europeos comienzan la semana con los inversores enfocados en la política regional, digiriendo los resultados a las elecciones al Parlamento europeo, que se han venido celebrando en los últimos días en la región. Aunque este es un tema del que no se ha hablado demasiado de cara al comportamiento de los mercados financieros europeos, si era un factor de incertidumbre grande para muchos inversores, que temían el avance de los partidos populistas de extrema derecha y extrema izquierda y de los nacionalistas euroescépticos, lo que haría ingobernable la UE, amenazando, incluso, su subsistencia. Finalmente, la amenaza populista y nacionalista ha sido “contenida” aunque el centro derecha y el centro izquierda han perdido la mayoría absoluta de la que venían disfrutando, por lo que se deberán apoyar en los partidos liberales y de centro, como el liderado por el presidente francés, Macron, para poder seguir gobernando.

De este modo, el resultado es un Parlamento pro europeo más fragmentado, en el que liberales y verdes han elevado su presencia, al igual que los partidos populistas y nacionalistas, pero estos últimos en menor medida de lo esperado. Por tanto, y a pesar que puede ser más complicado seguir avanzando en las reformas estructurales que necesita la UE para consolidarse, ya que serán más los partidos y las tendencias políticas las que deberán ponerse de acuerdo, creemos que los mercados recibirán los resultados con alivio y, por tanto, con alzas.

Siendo evidente que el escenario macro y político -HOY es posible que dimita la primera ministra británica, Theresa May, dejando el proceso del brexit en el limbo; las elecciones al parlamento europeo preocupan por la más que probable pérdida de peso en el mismo de los partidos tradicionales, más europeístas; y la situación política en EEUU sigue enrareciéndose por momentos- al que se enfrentan las bolsas de valores occidentales es complejo, creemos que hay motivos para seguir apostando por la renta variable: i) los bancos centrales han mostrado su predisposición a seguir apoyando la economía, teniendo todos ellos margen dada la benignidad de la inflación en todas sus economías; ii) la renta fija, tras las últimas subidas, no ofrece atractivo alguno; iii) las valoraciones de muchas compañías no son excesivas, con algunas, incluso, siendo todavía atractivas; iv) muchos valores de corte defensivo ofrecen a precios actuales elevadas rentabilidades por dividendo; y, quizás lo más relevante; v) seguimos pensando que ni a EEUU ni a China les interesa económica y políticamente que el conflicto comercial vaya a más, alargándose en el tiempo hasta impactar muy negativamente en el crecimiento económico de ambos países.

Señalar que lo más relevante en la agenda macro es la publicación esta tarde en EEUU de los pedidos de bienes duraderos de abril, cifras que, de salir muy por debajo de lo esperado, podrían tener un impacto negativo en las bolsas. En principio se espera una fuerte caída en el mes, consecuencia de los menores pedidos del sector de transporte -las ventas de aviones comerciales son muy volátiles-, por lo que habrá que estar atento a la variación de los pedidos excluyendo la partida de transporte.