Las bolsas occidentales afrontan una nueva semana muy pendientes de la macroeconomía y de la política, concretamente de la estadounidense. De momento, los factores que lastraron el comportamiento de los activos de riesgo durante la segunda mitad del mes de septiembre, tales como i) la alta inflación; ii) la posibilidad de que los bancos centrales inicien la retirada de sus estímulos monetarios, iii) la ralentización del crecimiento económico como consecuencia de la pandemia y de los cuellos de botella en las cadenas de distribución; iv) la “crisis” política estadounidense; v) la crisis de la promotora china Evergrande; y vi) la “crisis” energética “autoinfligida” por las políticas implementadas en Europa, China y el Reino Unido, siguen muy presentes en la mente de unos inversores que, al menos en el muy corto plazo, no vemos con ganas de asumir nuevos riesgos.

Esperamos que HOY las bolsas europeas abran ligeramente al alza, siguiendo de esta forma la estela dejada el viernes por Wall Street, mercado que cerró con avances generalizados tras un inicio negativo de la sesión. Sin embargo, el negativo comportamiento de esta madrugada de las bolsas asiáticas que están abiertas -las de la China continental se mantendrán cerradas hasta el martes-, mercados que se han girado a la baja tras conocerse que las acciones de Evergrande han sido suspendidas de cotización en la bolsa de Hong Kong, creemos que limitarán las alzas en Europa. En la agenda macro de HOY destaca la publicación en la Eurozona del índice Sentix de octubre, índice que mide la confianza que tienen los inversores en la marcha de la economía de la región y sus expectativas sobre la misma, y de los pedidos de fábrica de agosto en EEUU.

Esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran HOY a la baja, en línea con las caídas que han experimentado de madrugada los principales índices bursátiles asiáticos -las bolsas chinas cierran HOY por festividad local- y con las que reflejan los futuros de los índices estadounidenses. En estos momentos el mayor foco de “inestabilidad” para estas bolsas es la “crisis política” estadounidense. Así, si bien AYER el Congreso aprobó una ley que permite financiar al gobierno federal hasta comienzos de diciembre, ley que fue sancionada a última hora del día por el presidente Biden, las disputas en el seno del partido demócrata entre los legisladores más izquierdistas y los moderados o centristas, impidieron que AYER se votara en la Cámara de Representantes (cámara baja del Congreso estadounidense) el programa de infraestructuras físicas que, por importe de $ 1,2 billones, ya tiene el visto bueno del Senado con apoyo, de legisladores de ambos partidos. El verdadero riesgo para la economía estadounidense y para los mercados financieros mundiales es que no se alcance un acuerdo para incrementar el límite de deuda antes de mediados de octubre cuando, según dijo recientemente la secretaria del Tesoro de EEUU, Janet Yellen, el país se puede ver incapaz de afrontar sus compromisos de pago, entrado en default.

Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses se movieron AYER al son que marcaban las rentabilidades de los bonos, cerrando en su mayoría al alza y recuperando una pequeña parte de lo cedido el día precedente. La sesión en las bolsas europeas comenzó claramente al alza, con los inversores aprovechando la fortaleza de los bonos y la consiguiente caída de sus rendimientos para apostar nuevamente por los valores de “crecimiento”, especialmente por los del sector tecnológico. No obstante, a medida que los precios de los bonos se giraban a la baja y sus rentabilidades recuperaban algo del terreno cedido, la opción “crecimiento” fue perdiendo fuerza, cerrando el sector tecnológico el día nuevamente en negativo y liderando los descensos en estas bolsas, por delante de los valores del sector de las utilidades y de las inmobiliarias patrimonialistas, valores todos ellos que se comportan mal cuando suben los tipos de interés a largo plazo.

HOY serán dos temas: i) la aprobación de la ley que dote de nuevos fondos al gobierno federal, al menos hasta diciembre, y ii) la votación en la cámara baja del Congreso estadounidense del programa de infraestructuras físicas lo que centre la atención de los inversores, en una sesión en la que la agenda macro es bastante intensa, destacando en la misma la publicación de las cifras definitivas del PIB del 2T2021 del Reino Unido y de EEUU, así como de las lecturas preliminares de septiembre de los IPCs de Alemania, Francia e Italia.

El repentino repunte de los tipos de interés de los bonos, producto del aumento de las expectativas de inflación, provocó AYER una “huida” de los inversores de sus posiciones de riesgo, generando fuertes caídas en las bolsas europeas y estadounidenses. En unas cuantas sesiones los principales índices de estos mercados han cedido todas las ganancias acumuladas en lo que iba de 3T2021, con muchos de ellos entrando en pérdidas en el trimestre. La caída de los precios de los bonos y el consiguiente repunte de sus rendimientos volvió AYER a penalizar mucho en bolsa, como ya lo había hecho el lunes, a los valores de crecimiento, especialmente a los tecnológicos y a los del sector de la biotecnología.

HOY esperamos que las bolsas europeas abran al alza, intentando de esta forma estabilizarse tras los fuertes recortes que experimentaron AYER. La atención seguirá centrada en factores como i) la crisis de la promotora china Evergrande, que HOY afronta un nuevo vencimiento de una emisión en dólares por importe de $ 47,5 millones. AYER se filtró que el Gobierno chino habría “animado” a algunas promotoras con participación estatal a comprar activos a Evergrande; y ii) las negociaciones en Washington para la aprobación de los programas de infraestructuras, el físico y el social y, sobre todo, de la ley que servirá para financiar a corto plazo al gobierno federal y de la que permitirá el aumento del límite de deuda.

En una sesión en la que el temor a la inflación volvió a adquirir protagonismo, los principales índices bursátiles europeos cerraron en su mayoría con ligeros avances, mientras que los estadounidenses lo hicieron de forma mixta, pero sin grandes variaciones. No ocurrió lo mismo con los bonos, cuyos precios se vieron presionados a la baja desde primera hora de la jornada, con el consiguiente repunte de sus rentabilidades.

HOY esperamos que la sesión comience entre plana y/o ligeramente a la baja en las bolsas europeas, en las que el nuevo repunte que está experimentando esta madrugada el precio del crudo creemos que volverá a acrecentar los temores de los inversores al impacto que la alta inflación puede terminar teniendo en la incipiente recuperación económica, algo que puede volver a presionar a la baja a los precios de los bonos e impulsar sus rentabilidades. De ser así, los bancos volverán a verse favorecidos, mientras que continuará la presión sobre las cotizaciones de las compañías de crecimiento.