CIE AUTOMOTIVE (CIE) presentó ayer sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS CIE AUTOMOTIVE 1S2019 vs 1S2018
Fuente: Estados financieros de la compañía
- CIE incrementó su cifra de negocio un 10% en tasa interanual en el 1S2019, hasta los EUR 1.702,4 millones, lo que compara muy positivamente con la caída del sector del 6,7% en el mismo periodo. Destacar que, una vez más, que CIE ha batido al mercado en todos los mercados en los que opera. Así, en Europa CIE incrementó su facturación un 3,1% vs -6,0% mercado; en Norteamérica, CIE creció un 17,8% vs -2,5% mercado; en China, CIE creció un 33,4% vs -13,5% mercado; en India, CIE aumentó un 9,1% sus ventas vs -7,2% mercado; y en Brasil, CIE aumentó un 4,0% vs 2,3% mercado.
- Desglosando la cifra de negocio por geografía, Europa Occidental contribuyó con el 27,5%; Norteamérica aportó el 25,8%; Asia, el 19,1%; Mahindra Europa, el 17,8%; y Brasil, el 9,8% restante.
- El cash flow de explotación (EBITDA) creció un 11% interanual, hasta los EUR 308,0 millones. En relación a la cifra de negocio, el EBITDA alcanzó el 18,1%, a pesar de que en el 2T2019 sus márgenes se han visto afectados por la integración de las compañías adquiridas, como Inteva y AEL (17,6% vs 17,9%), cuyos márgenes aún están alejados de los estandarizados de CIE.
- Desglosando el EBITDA por geografía, Europa Occidental aportó el 28,2%; Norteamérica, el 32,3%; Asia, el 16,2%; Mahindra Europa, el 13,4%; y Brasil el 9,9% restante.
- Estableciendo la comparativa interanual de margen EBITDA por mercado: Europa obtuvo un 18,6% en el 1S2019 vs 18,4% en 1S2018; Norteamérica un 22,6% vs 23,2% en 1S2018; Mahindra CIE Europa, un 13,6% vs 13,6% en 1S2018; Asia, un 15,4% vs 15,9% en 1S2019; Brasil, un 18,3% vs 15,9% en 1S2018.
- El beneficio neto de explotación (EBIT), por su lado, aumentó un 7% interanual, hasta los EUR 226,6 millones. En términos sobre ventas, el EBIT se situó en el 13,3%, algo inferior al 13,6% del 1S2018.
- Estableciendo la comparativa interanual de margen EBIT por mercado: Europa obtuvo un 12,7% en el 1S2019 vs 13,1% en 1S2018; Norteamérica un 17,8% vs 18,7% en 1S2018; Mahindra CIE Europa, un 9,5% vs 9,9% en 1S2018; Asia, un 11,1% vs 12,4% en 1S2019; Brasil, un 14,3% vs 12,8% en 1S2018.
- Finalmente, CIE obtuvo un beneficio neto atribuible de EUR 150,1 millones, lo que supone una mejora del 14% con respecto a la registrada 12 meses antes.
- En términos de balance, el retorno sobre activos (RONA) de CIE se diluyó algo en el semestre (19% vs 22%) debido a las adquisiciones realizadas, por un total de EUR 782,6 millones (EUR 670 millones por Inteva y EUR 110 millones por AEL), aunque en términos orgánicos el RONA se mantiene en el 23% al cierre de junio, en línea con el objetivo del Plan Estratégico. Indicar que la conversión del EBITDA en caja operativa es superior al 55% y que la
ratio de endeudamiento (deuda financiera neta/EBITDA) se situó al cierre de junio en 2,39x (veces). - CIE ha alcanzado los objetivos de su Plan Estratégico previstos para 2020 con más de un año de antelación (ya los había alcanzado en el 1T2019) y por ello anunció que antes de que finalice este ejercicio emitirá un nuevo Plan Estratégico hasta el 2025.
Valoración: actualmente tenemos una recomendación para CIE de MANTENER con un precio objetivo para sus acciones de EUR 26,01.
