CIE AUTOMOTIVE (CIE) presentó sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS CIE AUTOMOTIVE 1T2019 vs 1T2018
| EUR millones | 1T2019 | 19/18 (%) |
| Ventas | 812,2 | 6% |
| EBITDA | 151,0 | 10% |
| EBIT | 112,9 | 8% |
| Resultado del ejercicio | 82,7 | 13% |
| Resultado neto | 72,6 | 15% |
Fuente: Estados financieros de la compañía
- CIE elevó su cifra de negocio un 6,0% interanual, hasta los EUR 812,2 millones. El crecimiento orgánico en las zonas geográficas más relevantes mejoró la evolución del sector en los diferentes mercados.
- Desglosando la cifra de ventas por geografía, Europa aportó el 27,5% del total, seguido de Norteamérica, con un 26,2%, de Mahindra CIE Europa, con un 19,6%, Asia (China/India), con un 16,5% y finalmente Brasil el 10,2% restante.
- El cash flow de explotación (EBITDA) aumentó un 10,0% interanual, hasta los EUR 151,0 millones. En términos sobre ventas, el EBITDA llegó hasta el 18,6% (18,0% en 1T2018). Desglosando el EBITDA por geografía, Europa aporta un 28,4% del total, Norteamérica un 33,5%, Mahindra CIE Europa el 14,4%, Asia también un 14,4% y Brasil el 9,3% restante.
- Estableciendo una comparativa interanual del margen EBITDA por geografía:
- Norteamérica: 23,8% 1T2019 vs 23,7% 1T2018
- Europa: 19,3% 1T2019 vs 18,9% 1T2018
- Mahindra CIE Europa: 13,6% 1T2019 vs 13,0% 1T2018
- Asia: 16,2% 1T2019 vs 15,5% 1T2018
- Brasil: 16,9% 1T2019 vs 16,0% 1T2018
- El beneficio neto de explotación (EBIT) se elevó hasta los EUR 112,9 millones, mejorando en un 8,0% interanual el importe del mismo periodo del año precedente. En términos sobre la cifra de negocios, el EBIT repuntó en 0,2 p.p. en términos interanuales, situándose en el 13,9%.
- El beneficio neto atribuible creció, como consecuencia de todo lo anterior, un 15% interanual, hasta los EUR 72,6 millones.
- La deuda financiera neta se mantuvo al cierre de marzo en términos muy similares a los del cierre del ejercicio 2018 (EUR 943,6 millones vs EUR 948,2 millones en 2018)
Valoración: Consideramos que CIE ha obtenido unos resultados positivos en todos los mercados en los que opera, al haber batido en su evolución trimestral al mercado en todos ellos. En comparación con nuestras estimaciones para todo el ejercicio 2019, que se cifran en unos ingresos totales de EUR 3.283,25 millones, un EBITDA de EUR 577,21 millones, un EBIT de EUR 431,11 millones y un beneficio neto de EUR 260 millones, entendemos que las cifras trimestrales están totalmente en línea con las mismas, por lo que no consideramos necesario realizar ningún ajuste sobre las mismas. En caso de mantener su tendencia, hasta finales de ejercicio, CIE debería tener factible alcanzar las mismas.
Por ello, reiteramos nuestro precio objetivo de EUR 26,01 por acción. No obstante, dado el recorrido al alza de la acción de los últimos meses, el potencial de revalorización de la misma es en la actualidad muy limitado, por lo que revisamos a la baja nuestra recomendación, desde ACUMULAR a MANTENER.
