BANCO SANTANDER (SAN) | Análisis de resultados

BANCO SANTANDER (SAN) presentó sus resultados correspondientes al 1T2020, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS SANTANDER 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

SAN cerró el 1T2020 con un margen de intereses de EUR 8.487 millones, lo que supone una caída del 2,2% interanual (+2,7% a tipos constantes), aunque la cifra está en línea (-0,4%) con el importe esperado por el consenso de analistas de FactSet. SAN destacó que esta magnitud creció en siete de sus diez mercados principales.
Las comisiones netas, por su parte, se elevaron en el trimestre hasta los EUR 2.853 millones, lo que supone un 2,7% inferior a las del 1T2019, aunque un crecimiento del 3,1% a tipos constantes. Los préstamos y los depósitos se incrementaron un 7% y un 6%, respectivamente, en euros constantes. En América, los créditos y los recursos aumentaron a un ritmo de dos dígitos (aproximadamente el 15%), mientras que en Europa este crecimiento es más lento.
De esta forma, el margen bruto alcanzó los EUR 11.809 millones, cifra un 2,3% menor a la del mismo trimestre del año anterior (+2,7% a tipos constantes), y que también está en línea con la cifra esperada por el consenso de analistas.
La ratio de eficiencia de SAN se mantuvo entre las mejores de sus competidores, con un 47,2% (mejora de 44 puntos básicos respecto al año anterior). Los costes de explotación cayeron un 3% sin inflación gracias a unas eficiencias operativas de más de EUR 100 millones en Europa.
El margen de explotación de SAN se situó en EUR 6.220 millones al cierre de marzo, una caída del 1,7% con respecto al 1T2019, y ligeramente por debajo (-0,9%) de la estimación del consenso de FactSet.
Destacar que SAN ha constituido un fondo, por importe de EUR 1.600 millones, en forma de overlay, realizado en base al deterioro esperado en las variables macroeconómicas con motivo de la crisis sanitaria. Este fondo incluye dentro de un importe negativo conjunto de EUR 1.646 millones que no forman parte del resultado ordinario de SAN.
Debido a ello, el resultado antes de impuestos (BAI) alcanzó los EUR 1.891 millones, lo que supone un importe inferior en un 47,5% (-42,9% a tipos constantes) con respecto al obtenido en el mismo periodo del año precedente, y un 34,2% menor también respecto al que esperaba el consenso.
Con todo ello, el beneficio neto atribuible de SAN asciende en el 1T2020 hasta los EUR 331 millones, un 82,0% inferior al del 1T2019 (-80,2% a tipos constantes) y también un 79,0% menos que el esperado por el consenso. Excluyendo estos resultados extraordinarios, el beneficio atribuido ordinario es de EUR 1.977 millones, un 1% más que en igual periodo de 2019 (+8% sin impacto de los tipos de cambio).
Estos resultados se vieron apoyados una vez más en la diversificación de SAN, con un aumento del beneficio ordinario en Norteamérica y Sudamérica del 34% y 15% en euros constantes, respectivamente. En Europa, el beneficio ordinario cayó un 16% por el descenso en el margen de intereses, que se vio compensado en parte por la reducción de los costes.
En términos de balance, los créditos de SAN aumentaron un 7% y los recursos de clientes un 4% interanual, sin impacto de los tipos de cambio, tras el aumento registrado en el trimestre.
En cuanto a las ratios de rentabilidad, el RoTE ordinario es del 11,06% y el RoRWA ordinario del 1,52% (11,31% y 1,56%, respectivamente, en el 1T2019).
La calidad crediticia de SAN siguió mejorando en el trimestre, con una tasa de mora que se redujo en 37 puntos básicos en los últimos 12 meses, hasta el 3,25%. El coste del crédito, es decir, lo que el banco provisiona cuando concede un préstamo, se mantuvo estable en el 1%.
La ratio de capital CET1 de SAN se situó en el 11,58% en el 1T2020, en línea con el objetivo a medio plazo del 11-12% gracias a que el capital generado con motivo de la cancelación del dividendo complementario de 2019 (+29 puntos básicos) compensó en gran medida impactos no recurrentes que ya estaban previstos, como operaciones corporativas (-19 puntos básicos) o impactos regulatorios y de modelos (-15 puntos básicos).