ACERINOX (ACX) | Análisis de resultados

ACERINOX (ACX) presentó el pasado viernes sus resultados correspondientes al 1T2020, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS ACERINOX 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones consenso FactSet.

• ACX cerró el 1T2020 con una facturación de EUR 1.159 millones, un importe en línea con el esperado por el consenso de analistas de FactSet, pero que supone una caída del 3,6% interanual. Los menores extras de aleación justificaron dicha caída. La producción de acería, 599.843 toneladas, disminuyó un 5% respecto al 1T2019 y aumentó un 22% respecto al 4T2019.
• Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) cayó un 5,6% interanual, hasta los EUR 85 millones, debido a un ajuste de inventario negativo a valor neto de realización por importe de EUR 16 millones. En comparación con el 4T2019, la cifra de EBITDA es un 5% superior. No obstante, la cifra real también quedó por debajo (-6,6%) de la cifra esperada por el consenso de analistas. En términos sobre ventas, el margen EBITDA alcanzó el 7,4%, ligeramente por debajo del 7,5% del 1T2019, e inferior también al 7,9% del consenso.
• La reducción de la partida de amortización permitió limitar la caída del beneficio neto de explotación (EBIT) hasta un 2,2% interanual, situándolo en EUR 44 millones. El importe alcanzado es un 10,0% superior respecto al estimado por el consenso de FactSet.
• ACX cerró el 1T2020 con un beneficio neto de EUR 28 millones después de impuestos y minoritarios (un 14% inferior al mismo trimestre de 2019), pese a que la recuperación inicial de la actividad en todos sus mercados durante los primeros meses se vio truncada por el impacto del coronavirus.
• El cash flow libre (EUR -36 millones) estuvo impactado por unas mayores necesidades de capital circulante de explotación de EUR 65 millones y el pago de la externalización del Expediente de Regulación de Empleo (ERE) en Acerinox Europa por importe de EUR 26 millones.
• Todavía no están incorporados a los resultados de ACX los obtenidos por VDM en marzo, cuando se formalizó la adquisición, después de haber recibido las autorizaciones de las autoridades de competencia europeas y estadounidenses. La contribución en resultados de VDM para el mes de marzo será: una facturación de EUR 71 millones, un EBITDA de EUR 10 millones y un resultado después de impuestos de EUR 2 millones.
• De cara al futuro, ACX reanudará su actividad en Malasia y Sudáfrica en el mes de mayo, al igual que hicieron en España (donde tuvieron que parar 4 días), lo que será positivo para sus intereses, mientras que, por otro, se está extendiendo el deterioro a EEUU pese a que en este país no hayan cesado la actividad. En su conjunto, ACX podría trabajar en el 2T2020 alrededor del 65% de la actividad normal, con el consiguiente impacto en la cuenta de resultados.
• ACX está intensificando sus esfuerzos por reducir costes en todas sus unidades. Muchas de las medidas están pendientes de negociaciones y decisiones administrativas por lo que todavía no las pueden cuantificar. Además, ACX está revisando las inversiones previstas, aplazando las que no son estrictamente necesarias, y optimizando las necesidades de capital circulante. Las medidas adoptadas, la fortaleza financiera de ACX y la liquidez de EUR 1.457 millones permiten anticipar que la compañía va a salir reforzada para el futuro.
• Dada la falta de visibilidad y la fuerte caída de la actividad, consecuencia de las medidas adoptadas por los distintos gobiernos para tratar de evitar la propagación del coronavirus, ACX manifestó que espera que el 2T2020 sea muy complicado para su sector.

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