La proveedora global de servicios multi-tecnológicos DOMINION (DOM) presentó el pasado viernes sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS DOMINION 1S2019 vs 1S2018
(*) Ventas ajustadas: sin venta de terminales
Fuente: Estados financieros de la compañía.
- DOM elevó su cifra de ventas totales un 5% interanual a junio, hasta situarla en EUR 525,5 millones, mientras que en términos ajustados (eliminando las ventas de terminales), las ventas crecieron un 13,0% (+12% sin efecto de tipos de cambio, del 0,4%).
- Desglosando las ventas por segmento de negocio, Servicios aportó EUR 266,2 millones, (+11,1%) lo que supone el 63% de la facturación total ajustada, mientras que Soluciones contribuyó con EUR 158,8 millones (+14,99%), un 37% de las ventas totales ajustadas.
- Desglosando las ventas por geografía, Europa y África suponen el 59% (45% Servicios; 14% Soluciones) de la facturación total, América el 27% (15% Soluciones; 12% Servicios) y Asia-Oceanía el 14% restante (8% Soluciones; 6% Servicios). Desglosando las ventas por área de negocio, la mitad de las mismas correspondió a T&T, mientras que el 41% a Industria y el 9% restante a Energía.
- Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) repuntó un 56%, debido al impacto positivo de EUR 10 millones procedente de la aplicación de la normativa contable IFRS16 sobre arrendamientos. En términos de ventas ajustadas, el EBITDA se elevó hasta el 10,7% (7,8% en el 1S2018), aunque eliminando el impacto de la norma contable, el margen EBITDA se sitúa cercano al 8,4%, superando también el del mismo periodo del año
anterior. - El margen de contribución (EBITDA previo a gastos de estructura y administración central) de Servicios se situó en EUR 33,9 millones, lo que supone un 12,7% (9,1% en el 1S2018; impacto positivo de IFRS16) de la cifra de negocios ajustada, mientras que Soluciones obtuvo un margen de contribución de EUR 24,8 millones, lo que supone un 15,6% (15,3% en el 1S2018) sobre las ventas ajustadas.
- El beneficio de explotación después de depreciación, pero antes de impuestos y amortización (EBITA) también aumentó, un 16%, hasta los EUR 23,8 millones, lo que supone un 5,6% de las ventas ajustadas (5,4% en el 1S2018).
- Asimismo, el beneficio neto de explotación (EBIT) elevó su importe hasta los EUR 21,3 millones, un 19% superior al registrado un año antes, y que en términos de venta ajustadas supone un 5,0% (4,7% en el 1S2018).
- Finalmente, el beneficio neto atribuible cerró junio con una cifra acumulada de EUR 14,5 millones, una mejora del 15%.
- Al cierre de junio de 2019, DOM presentó una caja neta por importe de EUR 82,0 millones, frente a una de EUR 105,7 millones del cierre del ejercicio 2018.
Valoración: resultados que consideramos positivos de DOM con crecimiento orgánico de sus dos líneas de negocio y con aumento de márgenes, aun sin tener en cuenta el impacto positivo que ha tenido en el EBITDA la aplicación de la normativa contable IFRS16 de arrendamientos operativos.
Además, en relación a nuestras estimaciones para todo el 2019 de nuestro reciente Informe de Actualización, que se cifran en unas ventas totales de EUR 1.165,41 millones; unas ventas totales ajustadas de EUR 909,0 millones; un EBITDA de EUR 78,22 millones; un EBIT de EUR 54,92 millones y un beneficio neto atribuible de EUR 36,65 millones, las cifras de 1S2019 están bastante en línea con las mismas.
Consideramos DOM como una atractiva historia de crecimiento dentro del sector tecnológico español y en el segmento de las pequeñas compañías cotizadas. Además, la elevada visibilidad futura de sus resultados, la capacidad de la compañía de generar elevados flujos de caja, el nivel elevado de conversión de EBITA a caja, el cumplimiento estricto de las inversiones necesarias y su fuerte disciplina financiera, son otros factores que creemos elevan el atractivo de DOM como inversión.
Desde su salida a Bolsa en abril de 2016, el grupo ha experimentado una fuerte revalorización, cercana al 66%, aunque creemos que, en función de nuestros fundamentales y de nuestro precio objetivo de EUR 5,62 por acción, la compañía aún posee un elevado potencial de revalorización del 23%. Por todo lo mencionado, mantenemos nuestra recomendación a COMPRAR. Seguimos manteniendo el nivel de riesgo como ALTO, debido al reducido free-float de la compañía, y a su escasa liquidez bursátil, lo que le hace más sensible a su cotización a posibles cambios de tendencia del mercado.
