ENAGÁS (ENG) | Análisis de resultados

ENAGÁS (ENG) presentó ayer sus resultados correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS ENAGAS 1S2020 vs 1S2019 / CONSENSO FACTSET

• ENG cerró el 1S2020 con unos ingresos totales de EUR 553,8 millones, lo que supone una mejora del 2,8% con respecto al mismo periodo de 2019 y está en línea (-0,4%) con respecto al importe esperado por el consenso de FactSet. Señalar que, en datos proforma (asumiendo la consolidación de GNL Quintero por puesta en equivalencia en el 1S2019), los ingresos totales habrían limitado su caída interanual al 2,3%. De dicho importe, EUR 520,3 millones correspondieron a actividades reguladas, lo que supone un descenso del 2,9% con respecto al 1S2019.
• La demanda de gas natural al finalizar el 1S2020 alcanzó los 173,5 TWh, un -11,3% respecto al mismo período del ejercicio 2019. La demanda industrial alcanzó los 99,9 TWh (-8,8% respecto al mismo período de 2019), afectada por la crisis de la Covid-19, especialmente durante los meses de marzo y abril.
• Por su parte, los gastos operativos redujeron su importe un 6,3% interanual, hasta los EUR 150,2 millones, lo que permitió al cash flow de explotación (EBITDA) limitar su pérdida interanual al 3,6% (-1,5% interanual, según los datos proforma), situándose en los EUR 479,8 millones. Asimismo, la cifra real también está muy en línea (+0,1%) con la previsión de esta magnitud por parte del consenso.
• A 30 de junio de 2020, el resultado de sociedades participadas alcanzó los EUR 76,2 millones, importe que incluye la participación en la sociedad GNL Quintero integrada por el método de puesta en equivalencia.
• Adicionalmente, la línea de amortización del PPA (purchase price allocation) ha aumentado respecto a 2019 (+49,0%), como consecuencia de Tallgrass Energy. El beneficio neto de explotación (EBIT) se elevó hasta los EUR 320,4 millones, un 7,3% menos que en el mismo semestre de un año antes (-3,5% en datos proforma), pero que también estuvo en línea con la estimación del consenso de analistas.
• ENG registró un mejor resultado financiero debido al efecto positivo no recurrente anunciado en el 1T2020 de EUR 18,4 millones originado por las diferencias de cambio positivas generadas por la compra de dólares realizada para el Take Private de Tallgrass Energy (cerrado el pasado 17 de abril), así como por la actualización financiera de la cuenta por cobrar relacionada con Gasoducto del Sur Peruano (EUR 12,3 millones).
• Finalmente, el beneficio neto aumentó un 9,2% interanual en el 1S2020 (+9,4% con datos proforma), hasta los EUR 236,3 millones, batiendo también (+2,9%) el esperado por el consenso de FactSet.
• La Deuda Neta al finalizar el 1S2020 ascendió a EUR 4.090 millones, que supone un incremento de EUR 335 millones con respecto al 31 de diciembre de 2019 (EUR 3.755 millones) debido principalmente a la inversión en el Take Private de Tallgrass Energy en el pasado mes de abril. El coste financiero medio bruto fue del 2,0%. El ratio FFO (funds from operations) / Deuda Neta a 30 de junio de 2020 se situó en 17,0%. La cifra de inversión neta en el 1S2020 ascendió a EUR 806,7 millones.
• ENG presenta una sólida situación de liquidez, que a cierre del 1S2020 ascendía a EUR 2.486 millones entre tesorería y líneas de crédito no dispuestas.
• Destacar que ENG explicó ayer en su conferencia sobre los resultados del 1S2020 que los mismos están en línea para alcanzar el objetivo anual en términos de beneficio después de impuestos de unos EUR 440 millones. Asimismo, y en el marco de un entorno regulatorio y un comportamiento de la demanda de gas estables, el grupo volvió a ratificar su plan de dividendos a largo plazo hasta el año 2026. El plan contempla pasar de un dividendo por acción de EUR 1,68 brutos en 2020 a EUR 1,70 brutos en 2021; EUR 1,72 brutos en 2022; y EUR 1,74 brutos en 2023. A partir de ahí, y hasta 2026, no se bajaría de EUR 1,74 brutos por acción.

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