NATURGY (NTGY) | Análisis de resultados

NATURGY (NTGY) presentó ayer sus resultaos correspondientes al primer semestre del ejercicio (1S2020) de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS NATURGY 1S2020 vs 1S2019 / CONSENSO FACTSET019 vs 9M2018

Fuente: Estados financieros de la compañía.

• NTGY alcanzó una cifra de ventas de EUR 8.781 millones en el 1S2020, lo que supone una caída del 24,2% interanual, y una cifra inferior (-7,8%) con relación al importe esperado por el consenso de analistas de FactSet. La menor demanda de energía causada por el brote de COVID-19, en particular durante el 2T2020, así como los menores precios de la energía en el período en comparación con el 1S2019 fueron los factores causantes de la caída de facturación.
• Por su lado, el cash flow de explotación (EBITDA) redujo su importe un 14,1% con respecto al 1S2019, hasta los EUR 1.870 millones. La cifra es también sensiblemente inferior a la que esperaba el consenso de analistas. En términos ordinarios, excluyendo elementos no recurrentes, el EBITDA se elevó hasta los EUR 2.037 millones, es decir, un 11,1% menos que en el mismo periodo de un año antes. El impacto negativo sobre las actividades liberalizadas, así como la menor contribución de Europe Mahgreb Pipeline Limited (EMPL), el nuevo marco regulatorio en distribución de electricidad y la menor demanda de distribución de gas, han pesado sobre la evolución de esta magnitud.
• Desglosando el EBITDA por área de negocio, Gas & Electricidad aportó EUR 547 millones (-17,7% interanual), Infraestructuras EMEA contribuyó con EU 822 millones (-10,6% interanual), mientras que la aportación de Infraestructuras LatAm Sur fue de EUR 371 millones (-17,4% interanual) y la de LatAm Norte se mantuvo estable en los EUR 189 millones.
• El beneficio neto de explotación (EBIT) alcanzó los EUR 995 millones en el 1S2020, un 25,9% menos que en el mismo periodo de un año antes, y un 12,2% inferior con respecto a la cifra esperada por el consenso.
• El resultado financiero asciende a una pérdida de EUR 279 millones, lo que supone una disminución del 15,7% en tasa interanual. Esta reducción se produce básicamente por la mejora del coste bruto medio de la deuda, que ha pasado al 2,8% desde el 3,2% del 1S2019, estando un 81% de la deuda a tipo fijo y un 32% denominado en moneda extranjera.
• El resultado de entidades por el método de participación contribuyó con EUR 3 millones en 1S2020 frente a los EUR 38 millones del mismo periodo del año precedente. La contribución de las operaciones interrumpidas se situó en EUR -47 millones en el 1S2020 (vs EUR -21 millones en 1S2019), tras la clasificación como tal de las actividades de distribución de gas en Perú (EUR -12 millones) y de generación de carbón en España (EUR -35 millones).
• Como consecuencia de todo ello, el beneficio neto atribuible se elevó hasta los EUR 334 millones, una caída del 43,7% respecto al importe del 1S2019, y una cifra inferior en un 14,6% con respecto a la esperada por el consenso de FactSet. En términos ordinarios, excluyendo factores no recurrentes, el beneficio neto totalizó EUR 490 millones, lo que supone una caída del 30% en tasa interanual.
• Las inversiones de crecimiento en el periodo representaron más del 60% del total, alcanzando los EUR 334 millones en 1S2020 (-29,2% en 1S2019). La deuda neta a 30 de junio ascendió a EUR 14.920 millones, es decir EUR 348 millones menos que al cierre del ejercicio 2019, tras los EUR 764 millones destinados al pago de dividendos y la compra de acciones propias. El ratio deuda neta/LTM EBITDA alcanza 3,5x, en línea con el ratio a 31 de diciembre de 2019 (3,3x).

Posteriormente, y según informó elEconomista.es, el presidente de NTGY, Francisco Reynés, durante la conferencia con los analistas, recalcó el significativo impacto del Covid-19, por la caída de la demanda y el hundimiento de los precios del gas. Además, señaló que la recuperación ya ha comenzado, pero que están probablemente viviendo una de las más importantes “tormentas perfectas” de su industria, algo que se ve reflejado en los indicadores del negocio de la compañía.

NTGY anunció la terminación anticipada de contratos a largo plazo de gas por 20 TWh anuales -unos EUR 500 millones a precios actuales de mercado-, sobre un total de 205 TWh en proceso de revisión ordinaria y extraordinaria, establecidas contractualmente. La mayoría de estos compromisos son con Argelia, EEUU y Nigeria y NTGY confía en conseguir nuevos acuerdos durante el 2S2020. Durante la conferencia, Reynés explicó que esos contratos anticipadamente concluidos no serán sustituidos por otros, que las renegociaciones afectan a suministros de gas natural -por gasoducto- y a suministros de GNL -por buque metanero-, y que no podía dar más detalles de las negociaciones, muy próximas al acuerdo, pero sujetas a cláusulas de confidencialidad.

Por otro lado, Reynés también anunció que celebrará un Día del Inversor (Capital Market Day) en el 4T2020, donde presentará una revisión del Plan Estratégico 2018-2022 de la compañía. Durante la celebración de la Junta General de Accionistas, Reynés dejó claro que todos los parámetros, menos los dividendos, podrían verse modificados. En ese sentido, ayer confirmó que mantendrá su política de rotación de activos.

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